Интеллектуальные инвестиционные консультанты: правовые риски и трансформация правового регулирования в контексте финансовой безопасности

Интеллектуальные инвестиционные консультанты, получившие широкое распространение на современных финансовых рынках, поставили под сомнение адекватность традиционной модели правового регулирования, ориентированной преимущественно на индивидуальное инвестиционное отношение. Алгоритмизация инвестиционных рекомендаций и их масштабируемое применение привели к тому, что юридически значимые риски перестали носить исключительно индивидуальный характер и начали проявляться на уровне финансового рынка. Алгоритмическая унификация инвестиционных стратегий и автоматизированное исполнение решений обусловливают массовое и синхронное совершение сходных инвестиционных действий, что в условиях концентрации платформ способно усиливать рыночные коле бания даже при формальном соблюдении действующих правовых требований. Это выявляет структурные ограничения регуляторной логики, построенной исключительно вокруг фидуциарной ответственности и индивидуального контроля. На основе сравнительного анализа регулирования интеллектуальных инвестиционных консультантов в США, Европейском Союзе и Китае показано, что, несмотря на различия в институциональных решениях, эти правопорядки в целом выходят за рамки традиционного частноправового подхода к управлению инвестиционными рисками. Делается вывод о необходимости смещения акцентов в правовом регулировании от индивидуального инвестиционного отношения к управлению финансовыми рисками с учетом задач финансовой безопасности. При этом речь идет не об ослаблении защиты инвесторов, а о включении ее в более широкий механизм предотвращения системных рисков на финансовых рынках.

1. Ван Хуайюн. Алгоритмические риски финансовых технологий и их правовое регулирование // Политико-правовой сборник. 2021. № 1. С. 105–116 (王怀勇：《金融科技的算法风险及其法律规制》，载《政法论丛》2021年第1期 ，第 105–116页).

2. Ван Хуайюн, Дэн Жохань. Риск алгоритмической конвергенции: теоретическое обоснование и логика управления // Современные экономические исследования. 2021. № 1. С. 113–121 (王 怀 勇 、 邓 若 翰 ：《 算 法 趋 同风险：理论证成与治理逻辑》，载《现代经济探讨》2021年第1期，第113–121页).

3. Ван Цинхуа. Пути правового регулирования искусственного интеллекта: рамочный анализ // Современная юриспруденция. 2019. № 2. С. 55–57 (汪庆华：《人工智能的法律规制路径：一个框架性讨论》，载《现代法学》2019年第2期 ，第 54–63页).

4. Ван Цэ. Регулирование интеллектуальных инвестиционных консультантов в цифровую эпоху // Вестник Хэнаньского университета (Социальные науки). 2025. № 3. С. 36–41 (王策：《数字时代的智能投顾监管：理念培育与制度表达》，载《河南大学学报 (社会科学版) 》2025年第3期 ，第 36–41页).

5. Ван Цэ, Лю Бэй. Теоретическая рефлексия и институциональное конструирование регулирования интеллектуальных инвестиционных консультантов // Журнал социальных наук Цзилиньского университета. 2025. № 3. С. 201–210 (王策、刘蓓：《智能投顾规制的理论反思与制度构建》，载《吉林大学社会科学学报》2025年第3期 ，第 201–210页).

6. Гао Сыминь. Идентификация субъектов и установление обязанностей в модели интеллектуального инвестиционного консультирования // Исследования в области юриспруденции. 2018. № 5. С. 40–57 (高丝敏：《智能投资顾问模式中的主体识别和义务设定》，载《法学研究》2018年第5期，第40–57页).

7. Го Ли. Правовое обеспечение национальной финансовой безопасности и динамическая координационная модель // Китайский юридический обзор. 2024. № 4. С. 2–12 (郭 雳 ：《 国 家 金 融 安 全 的 法 治 保 障 及 其 动 态 协同 进 路》，载《中国法律评论》2024年第4期，第 2–12页).

8. Гэ Жуи, Ху Жун. Влияние интеллектуальных инвестиционных консультантов на инвестиционное поведение в условиях интернет-финансов // Журнал системного управления. 2021. № 1. С. 94–100 (葛 如 一 、胡蓉：《互联网金融环境下智能投顾对于投资行为的影响》，载《系统管理学报》2021年第1期，第 94–100页).

9. Ли Вэйтао, Лю Дань. Правовые риски интеллектуальных инвестиционных консультантов // Ученые записки Улин. 2022. № 4. С. 54–66 (李巍涛、刘丹：《智能投顾法律风险问题研究》，载《武陵刊》2022年第4期 ，第54–66页).

10. Ли Вэньли, Ян Юэцзе. Правовые риски интеллектуальных инвестиционных консультантов и предложения по их регулированию // Юриспруденция. 2017. № 8. С. 15–26 (李文莉、杨玥捷《智能投顾的法律风险及监管建议》，载《法学》2017年第8期 ，第 15–26页).

11. Лу Сяомэн, Ван Ибин, У Вэйсин. Традиционные инвестиционные консультанты и интеллектуальные инвестиционные консультанты: замещение или взаимодополнение? // Управленческий мир. 2023. № 10. С. 74–98 (路晓蒙、王一冰、吴卫星：《传统投资顾问和智能投资顾问：替代还是互补？》载《管理世界》2023年第10期，第 74–98页).

12. Лю Бохань. Диалектика ценности алгоритмической прозрачности интеллектуальных инвестиционных консультантов // Вестник Шэньчжэньского университета (Гуманитарные и социальные науки). 2024. № 1. С. 103–113 (刘博涵：《智能投顾算法透明的价值辩证、规制导向与实现路径》，载《深圳大学学报 (人文社会科学版) 》2024年第1期 ，第 103–113页).

13. Люй Тунтао. Потенциальные риски алгоритмической однородности в биржевой торговле и пути их предотвращения // Вестник Даляньского политехнического университета (Социальные науки). 2025. № 2. С. 120–128 (吕桐弢：《证券交易算法同质化的潜在风险与防范进路》，载《大连理工大学学报 (社会科学版) 》2025年第2期，第120–128页).

14. У Е, Е Линь. Сущность «интеллектуальных инвестиционных консультантов» и пути их правового регулирования // Юридический журнал. 2018. № 5. С. 16–28 (吴 烨 、 叶 林 ：《 “智能投顾”的 本 质 及 规 制 路 径 》，载《 法 学 杂志》2018年第5期 ，第 16–28页).

15. Ян Дун. Регуляторные технологии: вызовы финансового регулирования в условиях финтеха и конструирование регуляторных измерений // Китайские общественные науки. 2018. № 5. С. 69–91 (杨 东 ：《 监 管 科 技 ：金融科技的监管挑战与维度建构》，载《中国社会科学》2018年第期，第 69-91页).

16. Ян Дун, У Юйцзя. Исследование института инвестиционной пригодности в интеллектуальном инвестиционном консультировании // Вестник Национального института прокуроров. 2019. № 2. С. 3–18 (杨 东、武雨佳：《智能投顾中投资者适当性制度研究》，载《国家检察官学院学报2019年第2期，第 3–18页).

17. Ян Цзяньсюнь. Правовые ответы на системные риски интеллектуализированных финансовых рынков // Финансово-правовые исследования. 2025. № 2. С. 110–126 (阳建勋：《智能化金融市场系统性风险的法治应对》，载《财经法学》2025年第2期，第110–126页).

18. French C. W. The Treynor Capital Asset Pricing Model // Journal of Investment Management. 2003. Vol. 1. № 2. P. 60–72.

19. Irwin S. D., Lane S. A., Mendelson C. W. Wasn’t My Broker Always Looking Out for My Best Interests? The Road to Become a Fiduciary // Duquesne Business Law Journal. 2009. Vol. 12. P. 41–61.

20. Markowitz H. M. Portfolio Selection // Journal of Finance. 1952. Vol. 7. No. 1. P. 77–91.

21. Markowitz H. M. Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investment. New York : Wiley, 1959.